四大投資關鍵詞：可持續(xù)成長、中報業(yè)績、通貨膨脹、政策扶持

　　基金中報披露收官，市場關注焦點開始轉向上市公司中報業(yè)績披露，各基金公司也開始著手布局下半年，下個月、下季度或下半年的投資策略先后出爐，并部分面向機構投資者介紹。早報記者選取部分公司未來的投資策略，描繪出這些公司手中籌碼的流向，以饗讀者。

　　華寶興業(yè):機構化牛市到來 超配白馬股

　　華寶興業(yè)投資建議:在未來一個季度，超配金融、有色、機械、化工、采掘、食品、交運設備、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，并積極關注大盤成長股、自主創(chuàng)新的裝備工業(yè)、軍工、節(jié)能減排等主題。

　　對于此次A股市場的大幅度調整，華寶興業(yè)認為動因來自印花稅的提高，并由此引發(fā)很多機構對股市開始擔心。華寶興業(yè)認為，當前企業(yè)盈利和經(jīng)濟增長沒有出現(xiàn)根本惡化，但部分績差股的估值明顯脫離基本面，有過熱并引發(fā)資產(chǎn)泡沫的可能，這種調整是健康的。從中長期來看，華寶興業(yè)仍然維持一貫的觀點，即外部的因素不會導致市場趨勢發(fā)生改變。此次上調印花稅率也不會影響股市的長期牛市走勢。

　　對目前關于中國股市估值是否偏高的爭論，華寶興業(yè)認為，判斷一國股市估值是否合理，需要站在全球的角度和歷史性的高度去看待。其認為，中國股市的整體估值其實并不高，甚至部分高成長的行業(yè)和公司的股價有低估現(xiàn)象，主要原因是:低利率的驅動、GDP高增長、上市公司業(yè)績高速增長等。

　　對于未來市場走勢，華寶興業(yè)認為機構化牛市的趨勢將逐漸增強。華寶興業(yè)稱，管理層正在疏導流動性過剩，最終的結果便是牛市向機構化方向發(fā)展。未來一段時間，市場熱點會逐漸轉向有持續(xù)競爭優(yōu)勢、具備良好成長性的績優(yōu)成長股。在“機構化牛市”的趨勢下，天平的重心必然要回歸成長股，近期有多因素會將投資者視線重新拉回到機構持有的核心股票上，這些因素主要包括:新基金的建倉將加強優(yōu)質股的吸引力，以及股指期貨推出預期下的指數(shù)權重股籌碼價值。

　　華寶興業(yè)稱，堅定看好2007年的

證券市場，但全年指數(shù)像2006年單邊大幅度上漲的格局將不會再現(xiàn)，整體波動會繼續(xù)加大，震蕩的特征將更加明顯。該公司表示，風格板塊的變動表明，市場已經(jīng)再次轉向成長股，尤其是大盤成長股將會成為未來的熱點。造成這一狀況的原因正如前面所分析的——“機構化牛市”趨勢開始形成。

　　中海基金:短期維持調整 關注中報行情

　　中海基金投資建議:基于對短期市場調整的觀點，建議降低組合的波動性，比如把股票從超配降到標配；繼續(xù)關注中報的投資機會。從一季報對中期業(yè)績的預告來看，醫(yī)藥、機械、化工、建筑建材四個行業(yè)是預增公司最多的，這些行業(yè)的投資機會值得進一步關注。

　　中海基金認為，市場短期將維持調整的格局，其中結構性調整將繼續(xù)大于指數(shù)的調整幅度。中報即將公布，業(yè)績較好的公司將繼續(xù)受到市場的追捧，也是機構投資者布局的重點。

　　該公司表示，6月份投資者深刻體會了政策對股市的影響，市場結構性調整的力度遠大于指數(shù)的調整，指數(shù)的跌幅只有不到15%，卻有60個股票跌幅超過50%，660個股票跌幅超過30%。績優(yōu)股指數(shù)跌幅只有0.84%，而虧損股和微利股指數(shù)跌幅均超過了30%。

　　優(yōu)質公司的表現(xiàn)遠好于劣質公司，預計7月份將延續(xù)這個趨勢，市場要走出調整需要時間，市場的調整方式將是以時間換空間，3500點附近對應的2007年PE為26倍，2008年PE只有不到20倍，相比之下動態(tài)的PE估值并不高。短期出臺的政策都將減慢牛市的上漲速度，但并不改變趨勢，中國經(jīng)濟的長期健康增長是股市走牛的重要基礎，目前投資者需要等待下一個開始。

　　天治基金:輕度通脹背景下 兩類公司受益

　　天治基金投資建議:銀行、地產(chǎn)、酒店、百貨等資產(chǎn)類和有色、煤炭、旅游等資源類公司在當前的經(jīng)濟環(huán)境下受益較大。

　　天治基金認為，中國進入輕度通貨膨脹的經(jīng)濟繁榮期，能夠抵御通貨膨脹的是資產(chǎn)類和商品類產(chǎn)業(yè)，同時，在

人民幣升值、流動性過剩的大背景下，銀行、地產(chǎn)類公司是海外熱錢的首選，因此銀行、地產(chǎn)、酒店、百貨等資產(chǎn)類和有色、煤炭、旅游等資源類公司在當前的經(jīng)濟環(huán)境下受益較大。

　　該公司稱，一些高素質勞動力密集性的軟件企業(yè)將享受勞動力素質提高，國家出臺優(yōu)惠政策扶植等好處。

　　中國有一大批行業(yè)正取得全球的相對競爭優(yōu)勢，如工程機械、物流設備等，數(shù)控機床、鐵路設備、電氣設備等行業(yè)的進口替代也取得了很大的進展。紡織機械、縫紉機械也正從低端走向高端，成套設備中也有一些品種如水泥生產(chǎn)線國際領先，機械行業(yè)正成為中國高速成長的優(yōu)勢行業(yè)。

　　節(jié)能減排已經(jīng)成為中國各級政府的硬指標，而中國高耗能、高污染工業(yè)在宏觀調控下屢禁不止，節(jié)能減排正在成為硬約束，關注鋼鐵水泥行業(yè)的整合機會，關注環(huán)保新能源產(chǎn)業(yè)的領先上市公司，也關注建筑節(jié)能化工材料制造商。

　　受益于經(jīng)濟景氣的奢侈品珠寶金飾、品牌服裝、高端白酒等行業(yè)高速成長。在滿足了基本生活需求以后，奢侈品正成為有錢人消費的熱點，股市房市大幅上漲帶來的財富效應將提高人們的消費能力，尤其是消費價格彈性很高的奢侈品。百貨商場作為高端商品銷售的終端，也將分享奢侈品消費增長的盛宴。高端白酒行業(yè)由于品牌的悠久歷史文化淵源，具有很高的進入壁壘，受益于經(jīng)濟的景氣，未來業(yè)績?nèi)詫⒎�(wěn)定快速成長。

　　隨著3G大規(guī)模建設展開和電信巨頭間的即將重組，可能有超出預期的事件發(fā)生，電子元器件板塊隨著下半年景氣的回升和旺季效應導致相關公司業(yè)績的釋放，也具有投資機會。

　　國海富蘭克林:重視宏觀政策 關注五類股票

　　國海富蘭克林投資建議:重點投資以下五類公司或行業(yè):以鋼鐵、石化行業(yè)為代表的估值相對安全的藍籌股；未來成長可期的高端服務業(yè)，如金融、地產(chǎn)、旅游等；上游資源行業(yè)如石油、煤炭行業(yè)；最具中國比較優(yōu)勢同時具有一定技術優(yōu)勢、在國際市場具有高性價比優(yōu)勢的企業(yè)，如機械裝備、汽車及配件以及部分機電等中端技術行業(yè)，以及實質性的資產(chǎn)注入、整體上市、并購和產(chǎn)業(yè)整合機會。

　　國海富蘭克林對中國經(jīng)濟增長保持樂觀態(tài)度，但表示應清醒認識目前股市的風險所在，了解和把握每一時期市場的特征。

　　該公司預計，2007年上半年經(jīng)濟運行再度加速，下半年經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)回落。國海富蘭克林稱，伴隨GDP的高速增長，固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、進出口、貸款等宏觀變量的同步攀升，各行業(yè)企業(yè)的盈利能力也處于進一步上升的趨勢中。人民幣對美元的升值速度有所加快，但由于出口旺盛，外貿(mào)順差繼續(xù)驚人增長。同時，消費物價指數(shù)出現(xiàn)了明顯的上揚，考慮到各項宏觀調控措施包括升息、提高準備金率等的效力將在下半年進一步顯現(xiàn)，下半年經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)回落。

　　對于2007年市場重點，國海富蘭克林稱應自然轉向關注公司的成長性，內(nèi)生性的增長已由一季報的業(yè)績所證實。該公司建議，密切關注和高度重視政府宏觀和產(chǎn)業(yè)政策信號，如節(jié)能減排和成渝特區(qū)政策。

　　對于成渝特區(qū)政策，國海富蘭克林表示，浦東開發(fā)和浦東綜合配套改革發(fā)展政策對浦東的發(fā)展居功至偉，過去十幾年浦東日新月異發(fā)展有目共睹，并造就了諸如陸家嘴、浦東金橋、東方明珠等明星上市公司。因此同樣有理由相信“國家城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展試驗區(qū)”政策將加速成渝地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展，該地區(qū)的相關上市公司將因此受惠于本地區(qū)經(jīng)濟的騰飛。

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